中航沈飛：公司是軍工主機廠核心標的，戰(zhàn)斗機是公司的主要機型。戰(zhàn)斗機是十四五期間的主要放量機型。十四五期間我國戰(zhàn)斗機換代列裝，公司有望持續(xù)受益。在軍工主機廠中，中航沈飛的凈利率最高，公司前三季度凈利潤增速87%，業(yè)績增長明顯。

航發(fā)動力：航空發(fā)動機整機唯一標的，稀缺性顯著。十四五期間軍機放量有望提升公司業(yè)績，航空發(fā)動機是長期投入，研發(fā)成功后長期受益的賽道，公司在未來的受益周期非常長。WS-20的試飛成功有望催化運-20進展，航發(fā)動力受益明顯。此外，若主機廠訂單簽訂，航發(fā)動力將是直接受益方。

航天彩虹：我國無人機整機的核心標的，無人機被稱為未來戰(zhàn)爭的主要形態(tài)，預(yù)計十四五期間行業(yè)增速高達40%。公司彩虹無人機系列遠銷海外，目前是我國批量出口最早，出口量最大的無人機系列。

航天發(fā)展：公司是電子藍軍的稀缺標的，子公司南京長峰是國內(nèi)電子藍軍主要的系統(tǒng)和設(shè)備供應(yīng)商，處于絕對的優(yōu)勢地位。電子藍軍是我國國防信息化建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，十四五期間有望實現(xiàn)高增長。同時，實戰(zhàn)化軍事訓練的提升，過去紅軍為主，藍軍較少的局面有望扭轉(zhuǎn)。公司前三季度凈利潤增速36%，未來有望進一步提升。

火炬電子：公司主營軍民用MLCC，其中軍品占比70%，賽道前三季度增速遠超行業(yè)增速。MLCC產(chǎn)業(yè)中，火炬電子擁有國際領(lǐng)先的多層陶瓷電容器制造技術(shù)，公司產(chǎn)品MLCC產(chǎn)品外還衍生出鉭電容器，薄膜元器件、特種陶瓷材料等產(chǎn)品。

西部超導(dǎo)：公司主營高端鈦合金，其中軍品占比70%。行業(yè)整體是供不應(yīng)求格局，隨著戰(zhàn)斗機的升級換代以及民用機型的量產(chǎn)，高端鈦合金的市場需要有望持續(xù)增長，公司今年前三季度凈利潤增速143%。

鋼研高納：公司主營高溫合金，在高溫合金企業(yè)中，鋼研高納的擴產(chǎn)計劃落地最為靠前。此外，公司的高溫合金產(chǎn)業(yè)高于圖南股份，高溫合金占比超過ST撫鋼。鑄造高溫合金毛利率高，公司這部分業(yè)務(wù)占比超過60%。

中航光電：公司主營連接器，軍工連接器行業(yè)賽道純度高，目前主要是中航光電和航天電器兩家企業(yè)。中航光電的業(yè)務(wù)橫跨軍工和新能源汽車兩個賽道，應(yīng)用范圍更為廣泛，公司相關(guān)營收約為航天電器的4倍，業(yè)績增速穩(wěn)定。

光威復(fù)材：公司主營碳纖維，在碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈具有技術(shù)優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢。十四五期間的軍機碳纖維占比有望進一步提升，民用飛機上，碳纖維國產(chǎn)替代有望持續(xù)進行。

睿創(chuàng)微納：公司是非制冷紅外成像產(chǎn)業(yè)鏈廠商，自主研發(fā)形成了從集成電路、MEMS 和封裝到探測器的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司產(chǎn)品紅外探測器是導(dǎo)彈紅外制導(dǎo)系統(tǒng)的核心部件。目前在非制冷型紅外探測器上，睿創(chuàng)微納當前市占率最高，公司研發(fā)成功了10μm的非制冷紅外焦平面探測器，技術(shù)更為領(lǐng)先。

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